维持顺应条件的香港辘集来回所上市公司，在深交所刊行上市存托凭据，允许顺应条件、在香港辘集来回所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业，在深交所上市。

　　在6月12日的国新办新闻发布会上，国度发展改良委副主任李春临在对《对于潜入鼓舞深圳空洞改良试点深化改良更正扩怒放放的观念》（下称“观念”）中，波及“H+A”的政策条目作出了进一步敷陈。

　　哪些企业有望获益？Choice数据线路，除有望告成在深交所上市的200余家企业外，剩余的2377家港股上市公司或不错通过CDR刊行在深交所上市。

　　对于红筹股而言，目下在深二次上市规则已日益赫然。目下得志深市主板红筹股二次上市2000亿元市值要求的企业有腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等14家；有望按照红筹股上市要领二讲述的有翰森制药、信达生物、京东健康等30余家。这些港股企业也有望成为通过CDR刊行二次上市的“种子选手”。

　　尽管政策东风已至，跨境监管妥洽、外汇惩处及阛阓流动性等本领性问题仍存。业内东说念主士以为，CDR的破冰不仅将优化A股行业结构，更将推动境表里估值体系会通，但其能否信得过激活红筹回A波浪，仍需不雅察后续配套细主见落地奏效。

　　哪些巨头能得CDR在A股上市先机

　　港交所数据线路，为止2025年3月31日，港股上市公司共有2627家。

　　从地域区分来看，其中，有250家注册地在粤港澳大湾区（含广东省、香港十分行政区、澳门十分行政区），更稳健告成在深交所上市。第一财经记者据choice数据神圣梳理，注册地在粤港澳大湾区（含广东省、香港十分行政区、澳门十分行政区）的港股上市公司共有250家，其中注册在广东省的企业有48家，注册在香港十分行政区的企业有202家。为止6月12日发稿前，上述250家港股上市公司的市值整个为14.46万亿港元。这部分企业有望告成在深交所上市。剩余的2377家港股上市公司或不错通过CDR刊行在深交所上市。

　　若将上述250家注册地在粤港澳的港股企业同一贪图，港股现存的2627家企业，不错分为三种类型。

　　第一类企业是注册地位于港澳及内地的港股上市企业。记者据choice数据统计，这类企业共有581家，其中包括农夫山泉、蜜雪集团、老铺黄金等多家热点耗尽品牌。

　　第二类企业是红筹企业。记者以“办公地”在中国内地、“注册地”搜索，线路这类公司共有796家，总市值为18.28万亿元。其中，办公地在广东的上市企业有198家，市值高达6.03万亿港元，占据阛阓约三分之一的份额，其余红筹股办公地散布在北京市、上海市、武汉等地。其中办公地在北京、上海的港股上市公司市值分别为5.19万亿港元、2.23万亿港元。

　　第三类是纯外资企业，这类企业在港股阛阓中的数目诚然繁多，但业内远大以为，通过CDR刊行在深交所上市可能性较小。

　　业内以为，通过CDR刊行在深交所上市可能性较大的是第一类、第二类企业。这些企业同期还需顺应深交所二次上市有关规则。

　　以占比最大的红筹企业为例，根据深交所主板要求，已在境外上市的红筹企业，肯求刊行股票或者存托凭据并在来回所上市的，应当至少顺应下列要领中的一项：①市值不低于2000亿元；②市值200亿元以上，且领有自主研发、国际极端本领，科技更正智商较强，在同业业竞争中处于相对上风地位。

　　上述企业中，顺应市值在2000亿元以上的共有14家。

　　多家互联网巨头均在此列。其中，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、好意思团-W、网易-S的市值折合东说念主民币分别为4.36万亿元、2.07万亿元、1.28万亿元、8050亿元、6061亿元。

　　除此除外，市值在200亿元以上、2000亿元以下的企业有68家，剔除房地产、社会就业、好意思容照看、食物饮料、传媒、公用奇迹等行业的企业外，属于科技类企业，且有自主研发智商的仅有38家公司。

　　其中，市值最高的是小鹏汽车，总市值折合东说念主民币1424亿元。不外，小鹏汽车取舍的是十分表决权架构。而具有表决权各异安排的企业肯求初次公诞生行股票或者存托凭据并在深主板上市，还需要得志以下要领之一：①展望市值不低于200亿元，且最近一年净利润为正；②展望市值不低于100亿元，最近一年净利润为正，且最近一年买卖收入不低于10亿元。

　　根据小鹏汽车公布的2024年财务数据，当年总收入达东说念主民币408.7亿元，但目下尚未盈利，净损失57.9亿元，不适现时述财务要求。

　　与小鹏汽车相通取舍各异表决权的还有中通快递-W、地平线机器东说念主-W、蔚来-SW、商汤-W、万国数据-SW。其中，地平线机器东说念主-W、蔚来-SW、商汤-W2024年的酌量溢利分别损失21.44亿元、 218.74亿元、45.29亿元，也不适现时述财务要求。

　　因此，较为顺应条件的仅有34家企业。其中市值居前的分别为翰森制药、信达生物、京东健康、药明生物、康方生物，最新市值分别为1567亿元、1190亿元、992亿元、773亿元。此外，在广东省上市的港股企业中，比亚迪电子、金蝶国际、晶泰控股也被以为是回深二次上市的 “后劲股”。

　　深市存托凭据有望破冰

　　连年来，港深两地成本合营日益密切。

　　深交所推动了不少企业赴香港二次上市。宁德期间（03750.HK）于5月20日登陆港股阛阓，以410亿港元集资额，暂时成为年内民众最大IPO。此外，好意思的集团、顺丰控股等行业龙头赴港二次上市，也运输了多量优质资源。

　　“A+H”上市潮捏续升温。在当年12个月里，以老铺黄金（06181.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、毛戈平（01318.HK）为代表的“新新耗尽势力”登陆港股，股价狂飙。Choice数据线路，为止6月10日，共计190家企业在港交所列队，多数来自内地。

　　相较之下，港股企业在深交所二次上市的案例较少。2018年之前，A股阛阓的上市公司要求必须注册在中国境内，包括注册在境内的外商投资企业均可在A股IPO，2018年政策进行了诊治，运转放行红筹企业A股IPO，多家红筹公司在科创板挂牌，但对于注册在境外（包括港澳）的外资企业并无A股IPO前例。

　　从轨制上，深交所邻接在港企业刊行CDR上市规则已相对赫然。

　　早在2018年3月，国务院办公厅转发证监会《对于开展更正企业境内刊行股票或存托凭据试点多少观念的奉告》，明确“允许试点红筹企业按法子在境内成本阛阓刊行存托凭据上市；具备股票刊行上市条件的试点红筹企业可肯求在境内刊行股票上市。”2021年9月，证监会发布的《对于扩大红筹企业在境内上市试点规模的公告》，将试点行业规模从底本的7个扩大到14个，尤其是具有国度紧要策略真义真义的红筹企业肯求纳入试点不受行业限度。

　　这次政策强调，维持顺应条件的香港辘集来回所上市公司在深圳证券来回所刊行上市存托凭据，允许顺应条件、在香港辘集来回所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券来回所上市，象征着CDR有望在深交所“破冰”。

　　对于CDR能否在深交所成行，带来红筹股二次上市岑岭，业内不雅点不一。

　　别称投行东说念主士对第一财经说，红筹股回A股上市目下的规则是邀请制，取舍CDR步地进行，依然有多家红筹公司在科创板挂牌。这次政策新风向下，有益于更多红筹股回A股主板上市。

　　“粤港澳大湾区港股企业在深交所上市，梗概丰富深市上市公司行业矩阵与企业类型，推动估值体系优化升级。”中国星河证券首席经济学家章俊指出，企业总结深交所上市将引入国际成本订价逻辑，为A股阛阓注入新的估值参照。这有助于擢升A股阛阓估值的合感性与有用性，促进阛阓订价机制的完善，增强A股阛阓对境表里投资者的眩惑力。

　　也有业内东说念主士以为，目下仍存在难点、堵点。

　　“H回A”也濒临一定难点。广东省社会科学院财政金融所长处刘佳宁近期袭取媒体采访时指出，目下存在三类难点。一是跨境轨制各异推高合规成本。二是跨境资金流动受限。港股募资以港元或好意思元为主，回流境内需顺应外债额度、结汇用途等惩处要求。三是市时势临更多不确定性身分。大型红筹企业总结可能对A股存量资金变成虹吸效应，需配套引入遥远资金。

　　“对于存托凭据（CDR），国内阛阓依然尝试实际多年，但奏效一直不较着。这次重启试点，我以为主要标的是探索一条可行的旅途，为改日眩惑优质国外企业在A股上市积存训诲。”吴海峰以为，这种步地在国际阛阓已有锻真金不怕火案例，比如当年阿里巴巴等中概股在好意思国上市取舍的便是存托凭据状貌。当今应该模仿这一训诲，通过CDR试点眩惑更多优秀的国外企业来A股上市。

　　吴海峰也以为，这次政策更多是开释一种开放信号，为改日眩惑国外企业在国内上市铺路。香港、境外公司通过存托凭据（CDR）状貌参预内地阛阓，后续发展动能还有待不雅察。