股票有天生波动大的特色，那么何如行使期权来缩小咱们股票组合的风险？

最初咱们要纯属期权的4种单一计谋，即看多(long call)、看空(long put)、不看多(short call)、不看空(short put)。其中，属于偏多的一组是看多(long call)和不看空(short put)，属于偏空的一组是看空(long put)和不看多(short call)。另外，看多和不看多互为敌手方，看空和不看空互为敌手方。

计谋一：备兑看涨期权(covered call)

该计谋的作念法是作念多一个股票，同期卖出一个看涨期权，即long stock+short call。既然作念多股票，为什么还要卖出看涨期权，这么作念有什么作用？

第1，增强收益（yield enhancement）。比如你捏有的股票价钱是20元，你以为25元以上属于高估，你不错通过卖出行权价25元的虚值看涨期权，当股价到了25元以上不错将股票在25元以上的权益让给对方，本色绝顶于在25元卖出，同期又拿到卖出的期权费。第2、以理念念的价钱缩小仓位（reducing a position at a favorable price）。当你要缩小捏仓头寸时，发现市集流动性不好，或是对市集冲击大等其它原因，这技术通过卖出一个实值看涨期权，以你以为合理的价钱（期权本质价钱）将部分头寸让渡给对方，达到缩小头寸的目标。第3、结束野心价钱(target price realization)。这个主若是股票市集价钱相比接近野心价钱，通过卖出一个看涨期权的形式，既结束增强收益的功能，又达到缩小仓位或卖出股票的目标。

计谋二：保护看跌期权(protective put)

该计谋的作念法是作念多一个股票，同期买入一个看跌期权，即long stock+long put。这么作念的显赫克己是在得回股票潜在上升利益的同期(upside potential)，提供一个下行保护(downside protection)。你买入看跌期权的期权费，本色绝顶于买了一份保障，期权的本质价钱，本色上不错邻接为“保障公司为你提供的承保金额”(coverage amount)。

计谋三：价差计谋(spreads)

该计谋作念法是进行处所性下注(directional bet)，同期通过组计较谋毁灭部分潜在利润以换取较低的仓位资本。需要稳定的是该计谋不包含标的钞票，仅限期权本人。该计谋主要分为两种，第1：牛熊市价差；第2：日期价差(calendar spread)。

第1：牛熊市价差分为牛市价差(bull spread)和熊市价差(bear spread)。其中，牛市价差又分为bull call spread和bull put spread，bull call spread的具体作念法是long call+short call，属于趁势而为，即买入一个较低本质价钱看涨期权，同期卖出一个本质价钱更高看涨期权以缩小捏仓资本，而bull put spread的具体作念法是short put+long put，属于逆势而为，即卖出一个本质价钱更高看跌期权，同期买入一个本质价钱较低的看跌期权以提供下降保护；同理，熊市价差分为bear put spread和bear call spread和，bear put spread的具体作念法是long put+short put，属于趁势而为，即买入一个较高本质价钱看跌期权，同期卖出一个本质价钱更低看跌期权以缩小仓位资本，而bear call spread的具体作念法是short call+long call，属于逆势而为，即卖出一个本质价钱更低看涨期权，同期买入一个较高本质价钱看涨期权以提供高涨保护。趁势而为的作念法等于本质一个与预期一致的期权，同期本质一个违犯处所但本质价不同的期权摊薄仓位资本；逆势而为的作念法等于借重卖出期权费更高的期权得回更高期权费，同期买入一个本质价钱不同的期权提供市集预期错判的保护。

第2：日期价差(calendar spread)。该计谋是利用期权的不同到期时分进行组合，分为作念多日期价差(long calendar spread)和作念空日期价差(short calendar spread)。作念多日期价差，即买入到期时分更长的看涨或看跌期权，卖出到期时分更短的看涨或看跌期权(buy more distant call(or put)+sell near-term call(or put))。作念空日期价差，即买入到期时分更短的看涨或看跌期权，卖出到期时分更长的看涨或看跌期权(buy near-term call(or put)+sell longer-dated call(or put))。日期价差计谋，不仅对标的钞票价钱波动敏锐movement of the underlying，而且对隐含波动率变动敏锐changes in implied volatility。褂讪的市集，或翌日隐含波动率上升，故意于作念多日期价差；大波动的市集，或翌日隐含波动率下降，故意于作念空日期价差。

牛熊价差与日期价差的主要划分在于，牛熊价差的期权本质价不同，但到期时分交流，而日期价差的期权本质价交流，但到期时分不同；交流点在于两者均在一组计谋组合里只须call或只须put，仅仅需要一买一卖。

计谋四：跨式计谋straddle

该计谋是针对标的钞票市集波动率的处所（大小）进行的期权组合。如果判断标的钞票翌日波动率加大，那么就作念多跨式long straddle，钟情于波动所创造的价值；如果是判断标的钞票翌日波动率更小，就作念空跨式short straddle，钟情于通过卖出期权创造价值。作念多跨式，即买入看涨期权，同期买入看跌期权long call+long put；作念空跨式，即卖出看涨期权，同期卖出看跌期权short call+short put。

计谋五：衣领计谋collar

该计谋是在你作念多或作念空股票的时，给你提供风险回转risk reversal用于对冲现存头寸，何况该风险逆转计谋通过买入和卖出期权，以亏欠部分潜在利润情况下换取更低的期权资本。如果该风险逆转卖出收到的期权费和买入付出的期权费能互相对消，将构建一个0资本衣领计谋zero-cost collar。

手脚念多股票时long stock，咱们需要作念空风险逆转short risk reversal，即long stock+short risk reversal，作念空风险逆转具体由两个期权构成，即买入看跌，卖出看多long put+short call，因此最终的组合是long stock+long put+short call。手脚念空股票时short stock，咱们需要作念多风险逆转long risk reversal，即short stock+long risk reversal，作念多风险逆转具体由两个期权构成，即卖出看跌，买入看多short put+long call，因此最终的组合是short stock+short put+long call。

小结一下，咱们从市集趋势预期与隐含波动率预期两个维度，来去首下各式期权适用的场景。

一、预期市集下行bear

1、隐含波动率下降，弃取short call;

2、隐含波动率中性，弃取short risk reversal,即long put+short call;

3、隐含波动率上升，弃取long put;

二、预期市集上行bull

1、隐含波动率下降，弃取short put;

2、隐含波动率中性，弃取long risk reversal,即long call+short put;

3、隐含波动率上升，弃取long call;

三、预期市齐集性neutral

1、隐含波动率下降，弃取short straddle，即short call+short put;

2、隐含波动率中性，弃取calendar spread;

3、隐含波动率上升，弃取long straddle开云kaiyun体育，即long call+long put。