股票有天生波动大的特色,那么何如行使期权来缩小咱们股票组合的风险?
最初咱们要纯属期权的4种单一计谋,即看多(long call)、看空(long put)、不看多(short call)、不看空(short put)。其中,属于偏多的一组是看多(long call)和不看空(short put),属于偏空的一组是看空(long put)和不看多(short call)。另外,看多和不看多互为敌手方,看空和不看空互为敌手方。
计谋一:备兑看涨期权(covered call)
该计谋的作念法是作念多一个股票,同期卖出一个看涨期权,即long stock+short call。既然作念多股票,为什么还要卖出看涨期权,这么作念有什么作用?
第1,增强收益(yield enhancement)。比如你捏有的股票价钱是20元,你以为25元以上属于高估,你不错通过卖出行权价25元的虚值看涨期权,当股价到了25元以上不错将股票在25元以上的权益让给对方,本色绝顶于在25元卖出,同期又拿到卖出的期权费。第2、以理念念的价钱缩小仓位(reducing a position at a favorable price)。当你要缩小捏仓头寸时,发现市集流动性不好,或是对市集冲击大等其它原因,这技术通过卖出一个实值看涨期权,以你以为合理的价钱(期权本质价钱)将部分头寸让渡给对方,达到缩小头寸的目标。第3、结束野心价钱(target price realization)。这个主若是股票市集价钱相比接近野心价钱,通过卖出一个看涨期权的形式,既结束增强收益的功能,又达到缩小仓位或卖出股票的目标。
计谋二:保护看跌期权(protective put)
该计谋的作念法是作念多一个股票,同期买入一个看跌期权,即long stock+long put。这么作念的显赫克己是在得回股票潜在上升利益的同期(upside potential),提供一个下行保护(downside protection)。你买入看跌期权的期权费,本色绝顶于买了一份保障,期权的本质价钱,本色上不错邻接为“保障公司为你提供的承保金额”(coverage amount)。
计谋三:价差计谋(spreads)
该计谋作念法是进行处所性下注(directional bet),同期通过组计较谋毁灭部分潜在利润以换取较低的仓位资本。需要稳定的是该计谋不包含标的钞票,仅限期权本人。该计谋主要分为两种,第1:牛熊市价差;第2:日期价差(calendar spread)。
第1:牛熊市价差分为牛市价差(bull spread)和熊市价差(bear spread)。其中,牛市价差又分为bull call spread和bull put spread,bull call spread的具体作念法是long call+short call,属于趁势而为,即买入一个较低本质价钱看涨期权,同期卖出一个本质价钱更高看涨期权以缩小捏仓资本,而bull put spread的具体作念法是short put+long put,属于逆势而为,即卖出一个本质价钱更高看跌期权,同期买入一个本质价钱较低的看跌期权以提供下降保护;同理,熊市价差分为bear put spread和bear call spread和,bear put spread的具体作念法是long put+short put,属于趁势而为,即买入一个较高本质价钱看跌期权,同期卖出一个本质价钱更低看跌期权以缩小仓位资本,而bear call spread的具体作念法是short call+long call,属于逆势而为,即卖出一个本质价钱更低看涨期权,同期买入一个较高本质价钱看涨期权以提供高涨保护。趁势而为的作念法等于本质一个与预期一致的期权,同期本质一个违犯处所但本质价不同的期权摊薄仓位资本;逆势而为的作念法等于借重卖出期权费更高的期权得回更高期权费,同期买入一个本质价钱不同的期权提供市集预期错判的保护。
第2:日期价差(calendar spread)。该计谋是利用期权的不同到期时分进行组合,分为作念多日期价差(long calendar spread)和作念空日期价差(short calendar spread)。作念多日期价差,即买入到期时分更长的看涨或看跌期权,卖出到期时分更短的看涨或看跌期权(buy more distant call(or put)+sell near-term call(or put))。作念空日期价差,即买入到期时分更短的看涨或看跌期权,卖出到期时分更长的看涨或看跌期权(buy near-term call(or put)+sell longer-dated call(or put))。日期价差计谋,不仅对标的钞票价钱波动敏锐movement of the underlying,而且对隐含波动率变动敏锐changes in implied volatility。褂讪的市集,或翌日隐含波动率上升,故意于作念多日期价差;大波动的市集,或翌日隐含波动率下降,故意于作念空日期价差。
牛熊价差与日期价差的主要划分在于,牛熊价差的期权本质价不同,但到期时分交流,而日期价差的期权本质价交流,但到期时分不同;交流点在于两者均在一组计谋组合里只须call或只须put,仅仅需要一买一卖。
计谋四:跨式计谋straddle
该计谋是针对标的钞票市集波动率的处所(大小)进行的期权组合。如果判断标的钞票翌日波动率加大,那么就作念多跨式long straddle,钟情于波动所创造的价值;如果是判断标的钞票翌日波动率更小,就作念空跨式short straddle,钟情于通过卖出期权创造价值。作念多跨式,即买入看涨期权,同期买入看跌期权long call+long put;作念空跨式,即卖出看涨期权,同期卖出看跌期权short call+short put。
计谋五:衣领计谋collar
该计谋是在你作念多或作念空股票的时,给你提供风险回转risk reversal用于对冲现存头寸,何况该风险逆转计谋通过买入和卖出期权,以亏欠部分潜在利润情况下换取更低的期权资本。如果该风险逆转卖出收到的期权费和买入付出的期权费能互相对消,将构建一个0资本衣领计谋zero-cost collar。
手脚念多股票时long stock,咱们需要作念空风险逆转short risk reversal,即long stock+short risk reversal,作念空风险逆转具体由两个期权构成,即买入看跌,卖出看多long put+short call,因此最终的组合是long stock+long put+short call。手脚念空股票时short stock,咱们需要作念多风险逆转long risk reversal,即short stock+long risk reversal,作念多风险逆转具体由两个期权构成,即卖出看跌,买入看多short put+long call,因此最终的组合是short stock+short put+long call。
小结一下,咱们从市集趋势预期与隐含波动率预期两个维度,来去首下各式期权适用的场景。
一、预期市集下行bear
1、隐含波动率下降,弃取short call;
2、隐含波动率中性,弃取short risk reversal,即long put+short call;
3、隐含波动率上升,弃取long put;
二、预期市集上行bull
1、隐含波动率下降,弃取short put;
2、隐含波动率中性,弃取long risk reversal,即long call+short put;
3、隐含波动率上升,弃取long call;
三、预期市齐集性neutral
1、隐含波动率下降,弃取short straddle,即short call+short put;
2、隐含波动率中性,弃取calendar spread;
3、隐含波动率上升,弃取long straddle开云kaiyun体育,即long call+long put。